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什么是套利定价理论,它在金融市场中的运用

在金融市场中,投资者经常会运用各种不同的方式对目前的交易市场进行分析预测,套利定价理论也同样被运用于对金融市场的分析。

什么是套利定价理论,它在金融市场中的运用

经典CAPM模型提出后,人们发现,它苛刻的假设前提严重脱离现实世界,实用性与有效性也有很大的局限。之后,在对CAPM不断的质疑和责难声中,美国著名学者罗斯提出一种新的、能够更加准确地度量资产预期收益且比经典的CAPM更少的前提假设和更广泛的适用范围的资产定价理论—套利定价理论。

套利定价理论APT是CAPM的拓广,由APT给出的定价模型与CAPM一样,都是均衡状态下的模型,不同的是APT的基础是因素模型。套利定价理论认为,套利行为是现代有效率市场(即市场均衡价格)形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话,市场上就会存在无风险套利机会。 并且用多个因素来解释风险资产收益,并根据无套利原则,得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在(近似的)线性关系。 而前面的CAPM模型预测所有证券的收益率都与唯一的公共因子(市场证券组合)的收益率存在着线性关系。

套利定价理论(APT)的假设:a)  市场上不存在摩擦和交易成本。b)  投资者是价格接受者(pricetaker),他们买卖行为对于资产价格没有影响,资产市场是完全竞争的。c) 市场允许无限制的卖空,但事实上许多投资市场均对卖空机制有着或多或少的限制;同时,所有资产都可以在市场上买卖。以上三条假设和CAPM模型中的一致,都属于对于投资市场客观环境的基本假设。d)  同质预期。即市场上的所有投资者拥有同样的投资理念。然而与CAPM不一样的是,这里不要求投资者使用“均值/方差”模型来进行资产定价。在套利定价理论中,使用因素模型对资产价格进行描述。

目前,套利定价理论已经被投资者广泛应用于各类资本市场的实践操作中,比如,黄金市场、期货市场和证券市场等。需要注意的是,实际操作中,面对着比理论假设复杂得多的交易环境,投资者要审慎认真地设计并验证自己的交易策略,增加自己获得低风险收益的机会。

以上就是对套利定价理论的介绍,虽然现在其已经在金融市场中得到了广泛的应用,但是投资者在进行投资分析时还是需要谨慎。

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