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我国货币政策对实施商品价格的影响

我国货币政策的影响:对实施商品价格的影响,一直是许多学者不断研究的热点问题。货币政策从利率、资产价格、汇率和信贷四个渠道对商品价格发挥作用。而衡量商品价格波动的通货膨胀指标,如CPI,PPI, GDP缩减指数等,也成为判断货币政策是否实现“稳定物价”这个最终目标的监控指标。通常认为CPI指数是一个滞后指标,而PPI指数对CPI指数有着先行影响。但近年来发现,我国PPI与CPI指数多次出现“背离”式增长,PPI指数能否很好地预测CPI指数走势受到质疑。
同时随着金融市场的不断发展,有研究发现,种类繁多且复杂的金融工具、衍生品的繁荣,打破了货币乘数和流通速度之间的稳定性,同时进一步削弱以供应量作为中间目标的效用。同时全球金融危机的冲击过后,我国货币政策的影响,传导机制不再顺畅,从而影响了以利率为中间变的“泰勒规则”的调控效果。而CPI, PPI等通货膨胀指标,并不包含金融市场资产价格,且无法及时的反应金融市场冲击对我国货币政策的影响,所带来的现货市场商品价格变化。
所以以传统的生产者价格PPI和消费者价格CPI,作为对货币政策“稳定物价”目标的监控指标,可能有难以及时响应金融市场冲击所带来的商品价格变化,以及对实体经济运行变化的反应两者相背离的缺陷。这使得寻求新的货币政策效果参考指标具有重要意义。

大宗商品作为生产链上游最初的投入品,对下游产成品价格有着不可忽视的引导作用,其价格能够较为灵敏地反映原材料供求关系的变化,且领先于传统的通货膨胀指标。同时货币政策的实施,我国货币政策的影响经济主体生产、消费行为,从而对大宗商品的需求、供给产生变化,大宗商品价格也会随之波动。因此,在大宗商品价格指数、通货膨胀率和货币政策之间,是紧密联系在一起的。
伴随商品期货市场的产生和发展,让上述三者之间的关系得到进一步加强,期货市场由于具有价格发现的功能,在优化经济资源的配置方面表现出巨大的作用,能够有效提升资源的利用率。期货价格包含多种基础商品价格的波动,对未来的现货价格的走势具有先行性和预测性。
同时随着商品期货市场金融化的不断深入,期货市场上交易的大宗商品如原油、贵金属,铁矿石同时也体现了金融资产的属性,其价格的波动也逐渐可以充分的响应金融市场价格的冲击。其次,在健全的商品期货市场中,交易价格是市场供需关系的一种体现,同时投资者也是通过其来评估未来一段时间内的通货膨胀水平的。所以,通过期货市场的价格变化趋势,可以为我国货币政策的影响制定提供更为及时的社会价格信息。

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