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5年期国债期货市场有效性是什么

我国国债期货市场中有5年期国债期货市场和10年期国债期货这两种期限的国债期货产品,其中5年期国债期货合约成交量最大。为了更全面地检验国债期货市场的有效性,小编将选取从2013年9月5日至2016年12月30日的5年期和201 S年3月23日至2016年12月30日的10年期的国债期货当季连续合约作为样本,但由于检验过程是一样的,因此本文将以5年期国债期货市场的有效性检验为例,逐步阐述检验过程。

以5年期国债期货为例,对我国国债期货市场的弱式信息有效进行了检验。检验的依据是随机游走理论,由于该理论将随机游走过程分为三类,因此采取了三种方式对国债期货日对数收益率序列进行检验。在单位根检验和序列自相关检验中,5年期国债期货日对数收益率序列服从随机游走。随后通过方差比检验,分别假设随机扰动项是独立同分布和异方差的情况,对国债期货日对数收益率序列进行检验,并发现5年期国债期货日对数收益率服从第二类随机游走。在游程检验中,国债期货日对数收益率序列的游程数目的分布服从正态分布,说明序列服从随机游走过程。综合以上检验结果,认为我国5年期国债期货市场已经达到弱式信息有效。

随后本研宄在相同的方法下对于10年期国债期货市场的信息有效性进行了检验。在单位根检验中,序列通过ADF检验,认为10年国债期货日对数收益率序列是平稳的。在序列自相关检验中,统计量无法达到10%的显著性水平,相比于5年期国债期货市场的数据,认为10年国债期货日对数收益率序列存在序列相关的可能性更大,无法认定序列之间不存在相关性。在游程检验中,序列的游程数目服从正态分布,因此认为该序列满足随机游走过程。根据描述性统计分析,认为10年国债期货日对数收益率序列不符合标准正态分布,符合方差比检验的前提条件,但在方差比检验中,无论随机扰动项是独立同分布还是异方差的情况,统计值都无法落在95%置信区间内,因此序列未通过方差比检验。

综合以上检验结果,5年期国债期货市场满足弱势信息有效性,而10年国债期货市场尚未完全达到弱式信息有效。综合而言,我国国债期货市场未完全达到弱式信息有效。

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